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大宗商品“牛市”或将结束?

 中国有色金属报:近期以来,受中东地缘政治动荡升级影响,国际油价持续上涨,但却并未带动国际大宗商品价格大幅上行,而美联储“确保强势美元”的表态,也引发了商品类资产纷纷重挫。从中长期看,超低利率周期、中国需求周期以及传统重工业化产业周期行将接近尾声,很可能预示着国际大宗商品的超级“牛市”行情行将结束。
  首先,在未来几年,全球将告别廉价资本时代,低利率周期渐趋结束。
  其次,起关键支撑作用的中国超增长周期趋于结束。一方面,从需求因素看,中国多种大宗商品需求量位居全球首位,入世10年来,中国对大宗商品的需求到达“峰值”后趋势性放缓,国际大宗商品市场难以走出“独立行情”。从中长期看,中国正在告别两位数的增长,经济增长速度将下一个台阶,从高速增长进入中低速运行。
  随着经济放缓,产能过剩的问题凸显出来,我国的钢铁、水泥、煤炭、有色金属等的产量都已经达到或超过全球产量的一半,电解铝、水泥、煤炭等,在过去的三年里,产能扩张迅猛,而未来却面临需求减少的困境。这种“过度工业化、过度出口依赖、过度投资驱动、过度粗放增长”的增长模式难持续。经济增长将从由大量消耗资源的模式,转为由通过改善资源使用效率所推动,失去了需求的支撑,全球大宗商品超级周期也将接近尾声。
  第三,以发达国家为代表的全球经济正在开启“再工业化”周期,这意味着对“高消耗、高污染、高排放”的初级矿产资源以及基础大宗商品的依赖会越来越小。国际金融危机后,美欧意识到需要改变过去那种“债务推动型”增长模式,重归实体经济愿望强烈,以新能源、环保、高附加值制造业、生产服务性制造业以及能够提高能源效率的高技术产业为代表的低碳经济将成为新一轮产业结构调整的主要推动力,这使得初级矿产资源以及基础大宗商品的需求也会趋于减少,全球大宗商品的超级“黄金行情”很可能就此结束,而巴西、澳大利亚等靠资源和大宗商品“出口驱动型”国家会受到冲击,全球经济“再平衡”将进入全面深化阶段。

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